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            投資者教育園地
            債券投資者權益保護教育專項活動之—資產證券化業務知識問答系列(三)
            時間:2017-12-11 17:24:00

            1、問:無異議函的有效期是多久?

            答:一次發行的,無異議函有效期為6個月。儲架發行的,無異議函有效期為1-2年,首期應當于6個月內完成發行。

            2、問:資產支持證券銷售機構是否需提供風險揭示書?

            答:資產支持證券銷售機構應制作風險揭示書充分揭示投資風險,在接受投資者認購資金前應當確保投資者已經知悉風險揭示書內容并在風險揭示書上簽字。

            3、問:資產支持證券轉讓有何限制條件?

            答:資產支持證券僅限于在合格投資者范圍內轉讓。轉讓后,持有資產支持證券的合格投資者合計不得超過二百人。

            4、問:如何判斷資產支持證券發行成功?

            答:資產支持證券按照計劃說明書約定的條件發行完畢,專項計劃設立完成。發行期結束時,資產支持證券發行規模未達到計劃說明書約定的最低發行規模,或者專項計劃未滿足計劃說明書約定的其他設立條件,專項計劃設立失敗。管理人應當自發行期結束之日起10個工作日內,向投資者退還認購資金,并加算銀行同期活期存款利息。

            5、問:認購專項計劃時認購資金劃撥到何賬戶?

            答:專項計劃應當指定資產支持證券募集資金專用賬戶,用于資產支持證券認購資金的接收與劃轉。

            6、問:資產證券化產品常用信用增級措施有哪些?

            答:資產證券化的信用增級分為內部增信和外部增信兩種方式。內部增信是從基礎資產的結構設計角度出發,主要包括結構化分層、超額抵押、超額利差、現金儲備賬戶等;外部增信則是以主體信用擔保為主,主要包括原始權益人差額支付承諾、第三方擔保、土地/房產抵押、股權質押等。

            7、問:什么是資產證券化的結構化設計?

            答:將專項計劃分為優先、次優、次級等結構,次級資產支持證券可由原始權益人或合格投資人認購。根據具體設計,優先級和次優級投資人在收益分配上享有優先受償權。

            8、問:什么是超額利差的增信方式?

            答:超額利差是指基礎資產池所產生的利息流入大于資產支持證券支付給投資者的利息和各類稅費的總和,一般在債權類基礎資產中使用較多。

            采用超額利差增信的資產證券化產品會建立相應的利差賬戶,在產生超額利差時會將相應的現金流存入該賬戶,當發生違約事件時可通過該賬戶中的資金對投資者提供一定的損失保護。

            9、問:什么是資產證券化的超額覆蓋?

            答:指基礎資產特定期間能夠產生的現金流超過資產支持證券特定期間內預計支付的本息金額,并以此提供一定的信用增級。

            10、問:什么是資產證券化的現金儲備賬戶?

            答:現金儲備賬戶是指設置一個特別的賬戶建立的準備金制度,當基礎資產產生的現金流入不足時,使用現金儲備賬戶內的資金彌補投資者的損失。

            11、問:什么是資產證券化的流動性支持?

            答:在資產證券化產品存續期內,當基礎資產產生的現金流短期波動,無法滿足資產支持證券本息支付時,由流動性支持機構提供資金支持。該流動性支持只是為未來收入代墊款項,并不承擔信用風險。

            12、問:什么是資產證券化的差額支付?

            答:指以差額支付承諾人擔保的方式,承諾對基礎資產收益與投資者預期收益的差額承擔不可撤銷、無條件的補足義務。

            13、問:什么是信用觸發機制?

            答:信用觸發機制是指與原始權益人/資產服務機構或擔保人的主體評級或運營狀況、資產池的累計違約率等指標相掛鉤的機制,例如:現金流劃轉機制、權利完善事件、加速清償事件、違約事件、提前終止循環購買(如有)事件、提前終止事件等。

            14、問:資產證券化中的"真實出售"是指什么?

            答:資產證券化中"真實出售"即原始權益人真正把證券化基礎資產的收益和風險轉讓給了特別目的載體(SPV)?;A資產只有經過真實出售,才能夠和原始權益人的經營風險相隔離?;A資產一旦實現真實出售,即使原始權益人由于經營不善而破產,原始權益人的債權人和股東對基礎資產也沒有任何追索權。同樣,如果基礎資產不足以償還本息,投資者的追索權也僅限于基礎資產,對原始權益人的其他資產也沒有任何追索權。

            供稿單位:中國證監會投資者保護局、中國證監會公司債券監管部